2022年是循环国家“十四五”规划实施的第二年，“十四五”规划各项政策举措纷纷落地，经济环保产业一下子跃升成为市场的高速香饽饽，面对着环保产业的起飞高速增长，环保产业股中的粤丰领军企业粤丰环保开始进入大多数投资者的视野，面对着十四五循环经济的环保何乘高速起飞，粤丰环保又是循环如何乘风而上的呢？

一、循环经济高速发展风口中的经济粤丰环保

近日发改委、能源局联合发布的高速《“十四五”现代能源体系规划》提出，推进生物质能多元化利用，起飞稳步发展城镇生活垃圾焚烧发电，粤丰有序发展农林生物质发电和沼气发电，环保何乘因地制宜发展生物质能清洁供暖，循环在粮食主产区和畜禽养殖集中区统筹规划建设生物天然气工程，经济促进先进生物液体燃料产业化发展。高速

在规划中，有一个内容引起了我们广泛关注，这就是新能源发电，特别是其中的城镇生活垃圾焚烧发电，据北极星垃圾发电网的分析，在“碳达峰、碳中和”大背景下，一方面，垃圾焚烧处理成为解决“垃圾围城”的重要手段；另一方面，垃圾焚烧发电行业作为典型“负碳”行业，其减碳效应显著。随着碳交易市场的开启，未来垃圾焚烧发电行业有望参与碳交易。相关人士透露，垃圾焚烧发电行业CCER预计在今年重启，届时垃圾焚烧发电行业利润率将进一步提升。

可以说，城镇生活垃圾发电成为了当前现代能源产业发展循环经济的重要抓手，正好前不久国内领先的垃圾焚烧发电企业粤丰环保刚公布了 2021 年业绩，粤丰环保全年实现营收 67．95 亿元，同比增长 36．2％；净利润 13．19 亿元，同比增长 24．8％，维持着自上市以来高双位数字增长，呈现出快速的高增长属性。

粤丰环保的毛利率在2021年为31．1％， 对比2020年录得轻微上升，财报指出，运营中的垃圾焚烧发电项目效率提高，使得毛利率整体得到提高。

净资产收益率（ROE）也在营收的强势增长下，由2020年的16．3％提升至2021年的16．9％。横向对比整个行业，2014年垃圾发电行业的ROE为8．4％，2019年扩至11．3％，即便是保持增速，仍可预计当下粤丰依旧处于行业高位。

在环保成为市场的主旋律，在ESG成为大多数企业所追逐的状态之下，取得不错业绩的粤丰环保到底有什么样的发展趋势？在不错的财报的背后，拥有天生ESG发展优势的粤丰环保该如何洞察其高增长背后的长期逻辑呢？

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